國際知名投行招銀國際近日發(fā)表研究報(bào)告指出，禹洲集團(tuán)（01628.HK）的中期業(yè)績(jī)符合預(yù)期，收入和利潤(rùn)率均有所改善。另外，禹洲集團(tuán)總有息負(fù)債和融資成本有所下降，對(duì)外擔(dān)保金額也持續(xù)下降，預(yù)計(jì)將在2021年底實(shí)現(xiàn)“三條紅線”全面達(dá)標(biāo)。招銀國際表示，禹洲集團(tuán)流動(dòng)性充裕，持續(xù)的債券回購將支撐其債券價(jià)格，對(duì)禹洲前景感到非常樂觀。

招銀國際指出，禹洲集團(tuán)2021年上半年?duì)I業(yè)收入為人民幣120億元，毛利率升至約22%，核心凈利潤(rùn)為人民幣11.4億元，預(yù)計(jì)2021年至2023年的平均毛利率將保持優(yōu)于行業(yè)平均水平。禹洲集團(tuán)總有息負(fù)債由2020年底的人民幣640億元大幅下降到人民幣602億元，加權(quán)平均融資成本持續(xù)下降至7.13%，現(xiàn)金短債比持續(xù)優(yōu)化，提升至1.85倍。同時(shí)，凈資產(chǎn)負(fù)債率下降至80%，剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率為74%。招銀國際表示，隨著禹洲集團(tuán)的債務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，預(yù)計(jì)在2021年年末 “三條紅線”將全部達(dá)標(biāo)。

此外，招銀國際表示，禹洲集團(tuán)的對(duì)外擔(dān)保也從2020年的人民幣77億元下降到2021年上半年的人民幣63億元，這反映禹洲集團(tuán)的表外風(fēng)險(xiǎn)不斷降低。

招銀國際表示，2021年前8個(gè)月，禹洲集團(tuán)的累計(jì)合約銷售金額為人民幣714億元，同比增長(zhǎng)9.13%，對(duì)應(yīng)全年人民幣1,100億元合約銷售目標(biāo)，當(dāng)前目標(biāo)完成率為65%，符合預(yù)期。另外，禹洲集團(tuán)上半年僅花費(fèi)約人民幣22億元的權(quán)益支出地價(jià)增加4個(gè)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，新增建筑面積為55萬平方米，對(duì)應(yīng)約人民幣111億元的可售貨值。截至2021年上半年，禹洲集團(tuán)擁有總土儲(chǔ)約2,200萬平方米，總貨值約人民幣4,428億元。招銀國際表示，預(yù)計(jì)禹洲集團(tuán)2021年下半年可售貨值約人民幣1,319億元，對(duì)應(yīng)去化率約43%即可完成全年合約銷售目標(biāo)。

招銀國際表示，截至2021年中期，禹洲集團(tuán)在手現(xiàn)金約為人民幣280億元，現(xiàn)金流充足，現(xiàn)金短債比大于1.8倍。另外，禹洲集團(tuán)債務(wù)結(jié)構(gòu)健康，2021年內(nèi)無到期美元債券。招銀國際認(rèn)為，禹洲流動(dòng)性充足且內(nèi)部資源豐富，足以償還其現(xiàn)有債券，對(duì)禹洲集團(tuán)后期的再融資情況表示看好。